灵活用工收入有望在中长期持续快速增长，招聘类业务收入有望逐步修复。我们预计2023~25年EPS为1.92/2.44/3.08元/股，当前股价对应PE为21x/17x/13x，维持“买入”评级。

　　风险因素：宏观经济对人力资源服务行业的影响，派遣人数不及预期的影响。

　　nvestigo增速依旧亮眼，利润翻倍式增长。公司大陆以外收入23.4亿元、同比增长48.0%。

　　22年5月，公司通过全资子公司增持Investigo10%的股份，持股比例由52.5%增至62.5%。22年，Investigo（合并）收入22.6亿元、同增51.9%，净利润1.3亿元、同增127.9%，根据股权比例贡献归母净利润0.8亿元。

　　毛利率下滑。22年，公司毛利率同减1.8pct至9.7%，其中灵活用工毛利率同减0.6pct至7.4%，中高端人才访寻毛利率同减0.37pct至36.9%，招聘流程外包收入下滑，带来毛利率下滑，同减19.9pct至23.3%。

　　期间费用率控制良好。22年，公司销售费用率同减0.3pct至2.1%，管理费用率同减0.6pct至2.5%，研发费用率同减0.1pct至0.5%。

　　净利率水平保持相对稳定。22年，公司实现归母净利润2.9亿元、同增15.1%，实现扣非后净利润2.4亿元、同增11.7%，净利率同减0.2pct至4.0%。

　　投资建议：22年虽然疫情多次反复，但灵活用工收入依旧快速增长，招聘类业务收入受疫情影响下滑。

　　我们习惯了朝九晚六的上班生活，固定的时间和模式把我们框在了这样一个循环往复的框架里，因为我们已经习惯了这种模式，我们的父辈，祖辈，祖祖辈辈都是这样过来的，所以没有人会觉得这种生活方式有什么值得讨论的。

　　当然，这样的方式是没有问题的，它保障了很多人能够过上普普通通的日子，保障了自己和家人的衣食住行。

　　但是随着越来越多的新思想出现，再加上互联网时代的发展，以及疫情的影响，现在灵活用工被炒得非常火，感觉看这个势头，都快要超过我们的传统用工模式了。

　　这也只是个夸张的说法，现在主流的依旧是传统的用工模式，灵活用工只能是在发展的路上，还远远没有到可以取代传统用工的时候，或者是说，它是永远都无法取代传统用工模式的。

　　但是它却可以给大部分的老板，企业，个人带来更多的收益，对于我们做个小生意的人来说，这个机会远远足够了。

　　现在大家都在搞灵活用工，甚至很多人把灵活用工当做一个税筹的手段，那问题是什么叫做灵活用工？

　　这个概念其实大部分人是模糊的，今天我把灵活用工跟大家先讲清楚。

　　关于灵活用工，它其实是用工模式上的灵活，这个灵活怎么来理解？我们目前在实物当中有所碰到的灵活有四种灵活，一个是时间上的灵活，第二个是用工主体的灵活，第三个是身份的灵活，第四个是平台的灵活。

　　给大家解释一下什么是时间上的灵活，正常的上班族肯定大部分都是朝九晚五、朝九晚六，每周工作五天到六天，其余时间休息，这个时间是固定化的，它有自己的固定上班时间，员工跟企业有签订的劳动合同，属于有劳务关系的传统用工。

　　但是灵活用工他在很多特殊的领域，是不需要工作这么长时间的，他在一个地方或者一个企业只需要工作两三个小时，甚至三四个小时，这种灵活用工的方式在时间上是非常灵活的，这么一说大家都明白了吧。

　　主要模块：

　　1.信息采集：包括企业信息，自然人信息，企业用户信息，收款账户等。

　　2.项目管理：企业发布项目（项目类型，预计金额，预计人数，预计时间等），自然人选择项目或指派自然人完成项目，

　　自然人签署合同，打卡记录，完工凭证等。

　　3.验收管理：对企业发布的项目生成对账单并进行结算。

　　4.系统管理：用户管理，角色管理，权限管理，菜单管理等。

　　责任描述：

　　1.负责信息采集模块。

　　2.负责项目管理。

　　3.负责系统上线部署与维护。

　　那么，灵活用工是怎么助力企业解决难题的？