私募基金证券管理人的管理规模为什么会变化？
市场行情因素： 牛市行情的推动：在股票市场处于牛市行情时，投资者对市场的预期较为乐观，风险偏好上升，会将更多的资金投入到私募基金中。此时，私募基金证券管理人的产品容易受到投资者的青睐，新资金的不断流入会促使管理规模迅速扩大。例如，在 2015 年上半年的牛市行情中，许多私募证券基金的规模大幅增长，一些原本规模较小的管理人也迅速崛起，管理规模实现了数倍甚至数十倍的增长。 熊市行情的冲击：相反，在熊市行情下，股票市场下跌，投资者遭受损失，信心受挫，风险偏好降低。为了避免进一步的损失，投资者会选择赎回在私募基金中的投资，这就导致私募基金证券管理人的管理规模缩水。比如在 2018 年的熊市行情中，不少私募机构面临着投资者的大量赎回，管理规模大幅下降。 投资业绩因素： 优异业绩的吸引：如果私募基金证券管理人的投资业绩表现出色，能够为投资者带来较高的回报，就会吸引更多的投资者关注和资金投入。良好的业绩口碑会在市场上迅速传播，不仅原有投资者会增加投资额度，还会吸引新的投资者加入，从而推动管理规模的增长。例如，一些长期业绩的私募机构，如淡水泉、高毅资产等，凭借着稳定的投资业绩，不断吸引新的资金，管理规模持续扩大。 业绩不佳的影响：若管理人的投资业绩不理想，甚至出现亏损，投资者就会对其失去信心，选择赎回资金。业绩不佳会导致投资者的赎回压力增大，管理规模相应地会受到压缩。尤其是对于一些业绩波动较大、长期表现不佳的管理人，投资者的赎回意愿会更加强烈，管理规模可能会大幅下降。 行业竞争因素： 新进入者的竞争：私募基金行业的吸引力不断增强，新的管理人不断进入市场。这些新进入者通常会带来新的投资理念、策略和营销手段，对原有管理人形成竞争压力。新进入者为了快速扩大管理规模，可能会采取降低费率、提供个性化服务等方式吸引投资者，从而分流了部分资金，导致原有管理人的管理规模增长受到限制。 同行业的优胜劣汰：在行业竞争中，一些管理能力强、投资业绩好、品牌影响力大的私募证券管理人会逐渐脱颖而出，吸引更多的资金和客户，管理规模不断扩大；而一些管理能力较弱、业绩不佳的管理人则会逐渐被市场淘汰，管理规模不断萎缩。这种优胜劣汰的竞争机制使得私募基金证券管理人的管理规模不断发生变化。 政策法规因素： 监管政策的调整：监管部门对私募基金行业的监管政策不断调整和完善，例如对管理人的准入门槛、信息披露、合规要求等方面的规定发生变化，会对私募基金证券管理人的业务开展产生影响。如果监管政策趋严，一些不符合要求的管理人可能会面临整改或退出市场，其管理规模会相应减少；而符合监管要求的管理人则会获得更多的发展机会，管理规模可能会扩大。 税收政策的变化：税收政策的变化也会影响私募基金证券管理人的管理规模。例如，税收优惠政策的出台可能会吸引更多的投资者参与私募基金，从而增加管理人的管理规模；而税收政策的调整导致投资成本增加，可能会使投资者的积极性受到影响，减少对私募基金的投资，进而导致管理规模下降。

私募基金证券管理人的产品创新有哪些？