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1．供 应链 金融概 述
近年来，供应链中的资金流开始引发越来越多学者的兴趣 (Hofmann andKotzab，2010；GuptaandDutta，2011)，如何将供应链中的资金流与物流、信息流予以协同进行*创造成为学者们的关173宋 华 ，卢强基于虚拟产业集群的供应链模式**创捷公司案例分析注** 。基于此 ，Hofmann(2005)认为 ，供应链 (SupplyChainFinance，SCF)是物流、供应链管理 、合作与金融的交叉学科 ，是通过跨组织的对金源进行计划 、运营和控制 ．从而使供应链 内外部 的参 与者 共 同创造 * 的一 种途 径 。供应 链金 融 就是 透视 并控 制 供应 链 中所 有与 现金 有关 的流程 与活 动 (Pf0hlandGomm，2009)，实 现现 金流 的实 时监 视 、控制 以及 优 化 (Wuttkeeta1．，2013)．从而降低 供应链 融 资 中的风 险 。此外 ，供应 链 网络在 企业 过程 中也 可 以发挥 降低 信息 不对 称 的作用 ，供 应 链 金 融 正 是 利 用 了嵌 入 在供 应 链 中的 上 下 游 交 易信 息 为 特定 交 易 提 供 了融 资 (G。mm．2010)。因此 ，供应链是在物流与商流运作以及金融管理的基础上 ．将供应链网络 中的买卖双方 、第三方物流以及金融机构等参与者紧密整合在一起 ．实现物流与资金相互促进 的一种管理行为和过程 。通 过金 融 与供应 链运 营 的结合 。供应 链 可 以优 化供 应链 中的资 金 流动 ．降低 供应 链 融资成本 ，提高供应链中的资金可得性与供应链整体绩效 (宋华，2015)。就 目前供应链 的业务模式而言 ，学者们也进行 较为深入 的研究 。MoreandBasu(2013)根据 的阶段 ，将方式区分为运输前、在途物资 以及运输后三种类型 ：Wuttkeeta1．(2013)提 出 了一个 * 为一 般 的模 型 ，认 为 供应 链 的 主要 形 态是 资 金提 供 者在 供需 双 方 之间通过 、结算等业务实现企业成本的降低。国内方面 ．陈祥锋和朱道立 (2005)以物流金融为切人点 ，对仓单质押、反向 、替代采购、授信等具体 的业务形态予以梳理 ：伊志宏等(2008)从 银行 角 度 出发 对 预付 款 融 资 、库存 融 资 和保 兑 仓等 形 态进 行 了分析 ：胡跃 飞 和黄 少 卿(2009)则回到金融产品的基本要素 ，认为供应链产品要素包括 ：应收的回款 ，存货 的资金 占压以及预付问题等。目前这种基于产品要素的分类已经得到了大多数学者的认可 ．形成了以资金提供者 、供应链**企业以及企业组成的三种供应链形态 ：应 收账款、存货 、预付款融资 。此 外 ，除上述 三种 形态 之外 ，宋 华 (2015)认 为供应 链 中还 存 在基 于供 应链 企 业之 间 的战 略伙 伴关 系 以及长 期合 作信 任 的战 略关 系 ．这种 形式 通 常发 生在 具有 多 年合 作关 系 的 战略合 作伙 伴之 间 。此外 ，基于实践的不断探索与发展 ，供应链的发展大致可以归纳为供应链 1．0、供应链金 融
2．0以及 互联 网供 应链金 融 三个 阶段 (宋 华 和陈 思洁 ．2016) 供应 链 1．0是 典 型银行 思 维的体现 ，具体包括物流 、贸易金融等模式 。主要是一种基于**企业的信用与真实贸易往来 ，对供 应链 上下 游企 业 提供综 合性 产 品与服 务 的一种 自偿 性 贸易融 资方 式 。在这 一 阶段 ．供 应链 成员 之 间主要 是序 列依 存关 系 ．供 应链 金 融* 多关 注 的是 供应 链 中的 物流 与商 流要 素 ．而 为 了降低 风险 ，资金 提 供者 强调 的是对 静 态 的“物 ”的控 制 。供 应链 金融 2．0阶段 资 金提供 者 由金 融机构 转 向供应链 中的参 与者 。供 应链 成员 之 间的关 系也相 应 升级 为相 互依存 的网络 关 系 静态 的“物 ”不 再是 供应链金融开展的基础 ．而商流与信息流等动态的“物”成为其运作 的前提 。在这个 阶段 ．作为主要风险承担者的流动提供方 ．如何有效地嵌入到供应链 网络 ，为供应链 中的企业进行的同时能够有 效管 理 风险 ．成为 中小 企业 有效 获取 资金 的关 键 。随 着 与互联 网的结 合 。供应 链金 融 发展 到互 联网供应链阶段。供应链中的企业形成了基于互联网的复杂互依关系 ，供应链通过搭建基于虚拟产业集群的产融生态圈 ．并基于生态圈中的沉淀数据实现 了*链整合管理。在供应链发展 的过程 中 ，就 * 阶段 而 言 ，银行 等 传统 金融 机构 作 为金 融 活动 的 主体 ，由于不参 与 供应 链运 营 。从而不能真实掌握供应链 网络中的中小企业运营以及贸易过程等信息．因此只能依托供应链网络中的**企业。在这一阶段 。供应链具有内在不稳定性 ，由于银行不能有效管理风险 。且**企业并不一定具有契约精神 ．从而使得欺诈行为的产生具有可能性 ．这一点在 2013年青岛港事件中表 现得 尤为 明显① 因此 ．从 * 二阶段 开 始 ，供 应链 金 融开 始从 银 行走 向产 业 ，基 于供应 链 网络 的真实 交易 结构 与流程 逐 渐成 为其 开展 的基础 。