他们抓住了在商圈、购物中心开兰州拉面的机会窗口。”朱啸虎表示，开在商场的兰州拉面，和喜茶奈雪进军高端市场的故事如出一辙，“且未来至少要一万家店。”

店面扩张是回报资本，在同赛道跑马，一旦增速跟不上扩张，就只能被淘汰。但仅将目前的单店价值乘以一万的算法，并不能拿到融资，更何况店越多赚得不一定就越多，翻台率也非常重要，比如海底捞。

其实在早些年，传统餐饮并不受资本市场欢迎，从供应链、流水管理，到照顾到消费者口味不一，加上食品安全、卫生等监管部门隔三差五来检查，员工队伍特别是厨师也不稳定，草莽生长的餐饮饭馆，并不像能够上市规范的正规军。过去那些被营销讲师讲滥了的网红品牌，雕爷牛腩、泡面小食堂，砸钱营销、连锁开店，从快速爆火到迅速退潮，如今已杳无音讯。

转机发生在2020年，牛市吸引大量美元热钱，TMT投资触顶，新的机会与模式屈指可数，而疫情黑天鹅又将几乎所有行业都蒙上了不确定色彩，也正因此，吃喝玩乐成为了市场中相对确定的资金出口。统计局数据显示，2020年国内社会消费品零售总额同比下降近4%，而餐饮食品等必需品同比增长5.1%。

如前言所述，2021年的上半年，新消费投融资毫无疑问是火热的赛道，即使当时市场充斥着同质化与价格战，也是资本喜闻乐见的，毕竟后者更倾向于被验证过的商业模式，更喜欢有确定对标的产品，而不是高风险投入的创新。

但好景不长，过了跑马圈地的阶段，流量红利消失，下半年的新消费迅速降温，爆火即，上市即终点，新消费的资本游戏扬起的泡沫逐渐让人们丧失了信任感。

美妆、茶饮等赛道，完美日记、喜茶、奈雪占据头部，成熟期行业的新入局玩家突破难，例如在三顿半占据大部分市场时，时萃、永璞只能以挂耳、咖啡液等新形式错位竞争；而拉面等餐饮行业在短时间内集中爆发，高瓴、红杉、IDG等头部机构推高了品牌估值，其他机构只能越发谨慎。

前有逸仙电商一路阴跌98%，后有奈雪蒸发6成市值，泡泡玛特缩水千亿，一、二级的市场倒挂让资本调整对新消费的估值考量模型，越来越多的投资人与FA逐渐拒绝新消费项目，甚至离开赛道。虽然整个消费赛道并没有彻底哑火，但传统VC们在消费赛道的投资上明显收紧。

泰和资本董事蒋铠阳认为，如今资本更侧重效率指标，例如客单价、转化率、净留存率、履约成本、获客成本等，渶策资本创始合伙人周凌霏也指出，现在资本很少讲ROI，更多的是看营销比例，一味靠营销拉动的企业很难获得青睐了。

接替传统VC的，是一批消费赛道的上市公司或企业，拿到融资后转做了风投的CVC，例如完美日记、泡泡玛特、喜茶、元气森林等新消费公司，目的和互联网大厂收编初创公司一样，为了找到第二增长曲线或实现战略协同，寻求新的商业模式，完善产业链布局。

相比传统VC，很多新消费品牌也更亲近于同行业的CVC，毕竟到了2022年，对于消费行业而言，CVC对行业更了解，资源、渠道、经验也会比钱更重要。例如喜茶们的投资为了补充业务缺口，讲出新故事；元气森林将营销、渠道资源化作业务杠杆，扩充品牌矩阵；身兼多职后，如何平衡战略布局与获取投资回报，CVC们面临更大的问题

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