东莞市升鸿国际物流有限公司是一家以高科技信息平台为基础，为跨国企业售后服务、以及零备件供应链管理的第三方服务供应商。升鸿秉承先进的管理理念、凭借出色的系统开发能力、成熟的管理与操作团队正为世界的跨国企业提供着、可靠、迅速、便捷的物流服务。在经济全球化的时代，升鸿立足于中国，面向全球的跨国公司，帮助他们在华进行物流操作管理。作为一家的物流管理公司，展通尤其擅长中国境内保税渠道的运作和管理，例如保税仓库、分拨中心的管理以及进出口代理服务等。升鸿的优质服务，能够帮助那些在华的跨国公司大大提高其在华物流运作的效率。

外部一体化供应链客户群拓展迅速，合作深度仍有较大提升空间。京东物流依靠“算法优化+数字化”吸引一批外部头部客户，2018-2020年，公司外部一体化供应链客户数量分别为32465家、39926家、52666家，数量逐年增长；合作深度上，2018-2020年每位外部一体化供应链客户的平均收入从23.4万元增长至31.3万元，收入中贡献超过100万元的外部一体化供应链客户数量分别有1123、1548、2306家，占比维持在3%-4%左右，我们认为未来客户数量以及单个客户贡献收入仍有较大提升空间。分品类来看，根据公司招股书披露，公司覆盖的前三大垂直领域分别为快速消费品、家电及家具和3C。三者合计收入占公司各年的外部一体化供应链客户收入的70%以上，其中排名的快速消费品领域贡献的收入占外部一体化供应链客户收入的30%-40%。

IPO募资将用于强化一体化供应链业务和网络布局，公司竞争力有望持续巩固。京东物流本次IPO募集资金净额约为247.13亿港元（约为人民币202.65亿元），募集资金主要投向为：（1）升级和扩展物流网络（135.92亿港元）；（2）开发与供应链解决方案和物流服务相关的先进技术（49.43亿港元）；（3）扩展解决方案的广度与深度，深耕现有客户，吸引潜在客户（37.1亿港元）；（4）用于一般公司用途及满足营运资金需求约24.71亿港元。

一体化供应链从传统供应链发展而来，主要由第三方企业提供，以实施一体化解决方案、满足客户的多维度需求为基本特征。一体化供应链物流服务与传统的、孤立的供应链物流服务不同，该服务的供应商有能力提供全面的物流服务，包括整车及零担运输、快递物流、后一公里配送、仓储及其他增值服务（如上门安装和售后服务），这些服务以一体化解决方案的 形式提供给客户，满足客户的各种需求。

（1）一体化供应链物流服务具有以下特点

更加一体化及实现端到端：能够提供仓储及存货管理解决方案等一站式解决方案，从产品制造到配送满足客户的端到端需求，使企业客户避免使用多家服务供应商的繁琐程序；先进的技术应用和行业洞察：基于长期根植第三方客户的经验，对不同行业深入了解，能够结合先进的IT技术、数据沉淀、运营经验提供量身定制的解决方案，提高客户的运营效率。增强客户主业运营的能力：可提供额外增值服务，例如在销售预测、生产规划、SKU及存货管理以及终端客户订单管理等多个方面为客户赋能，提升业务运营能力。

（2）一体化供应链物流具有万亿市场规模

一体化供应链物流的增长根源来自社会对物流降本增效的需求。根据国家统计局数据，2020年我国物流总规模为14.9万亿，占GDP比重约14.7%，在提升物流效率的诉求下，国内第三方物流（外包物流）进入快速发展期，外包物流减轻了企业自建物流的资金投入、人力投入、技术投入，同时第三方物流的规模优势、经验技术、服务效率往往高于企业的物流部门。根据灼识咨询数据，2020年我国外包物流渗透率达到43.9%，市场规模达到6.5万亿。在外包物流服务体系中，一体化供应链的市场规模约2万亿。在外包物流服务体系中，一体化供应链因其能满足客户多样化、定制化、一站式服务的需求，规模不断增长，逐渐成为主流的物流外包模式。