B2C跨境电商海外上市股兰亭集势(LITB.US)发布了2021年一季度业绩报告，继2019年实现扭亏、2020年净利润显著增长之后，再度取得净利润大幅增长。
跨境电商作为一种新兴的商业形态，国家目前对其在政策层面鼓励支持，但在具体监管层面仍相对审慎。跨境电商所涉及的法律类型烦多，而国家层面出台的规定多为原则性的政策导向与指导意见，在缺乏明确规则指引的情况下，律师在跨境电商业务风险防控中的作用尤为重要。
随着跨境电商的迅猛发展发展，跨境电商法律服务成为凯麦的一项特色服务。凯麦结合其在国际贸易、知识产权、互联网等优势领域的执业经验并根据跨境电商的特点，为跨境电商设立及运营过程中涉及到的法律问题或法律风险提供的法律服务，致力于协助客户在不违反现有法律的前提下实现业务模式的创新与发展。凯麦在跨境电商领域提供的法律服务内容包括且不限于：
● 梳理跨境电商设立、运营的相关法律法规及政策，提供法律咨询
● 参与跨境电商经营主体设立，参加合作谈判，设计股权架构
● 制作公司设立及运营相关文件并协助办理注册、备案登记手续
● 协助公司设计或者论证跨境电商运营模式及营销模式，确保电商运营模式及营销模式的合法性
● 协助公司取得特定的资质许可或备案，建立健全交易管理制度
智通财经APP观察到，一季度期内，公司取得收入1.12亿美元，同比增长117.5%，净利润140万美元，同比增长87.2%，毛利率46.6%，与去年同期持平。
森鸿国际物流是一家向客户提供运输、仓储等供应链管理方案及服务的第三方物流服务企业，专注为电子商务行业提供仓储物流及 B2B、 B2C配送管理一站式解决方案，公司秉承“速度、服务、诚信、创新”的经营理念，坚守“让天下人没有难运的货物”的企业使命和“成为全的国际物流运营商”的企业愿景，一心一意为全提供的跨境国际物流转运服务。
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公司服务包括：仓储及库存管理、国际转运(香港、印尼、马来西亚、日本、泰国、越南）等东南亚区域、台湾快递、第三方物流方案设计及全自动供应链管理方案等其他增值服务，在商务服务及物流服务行业获得广大客户的认可.
森鸿国际物流，致力打造一站式跨境物流平台。公司为中国电子商务卖家提供国际物流、全球仓储等电子商务综合配套服务，全程解决外贸电商供应链中卖家遇到的各种核心问题。公司通过IT技术和资源整合优化中国跨境电商供应链，结合自建物流直达专线和海外仓储等服务，构建基于互联网的全球配送体系，帮助中国卖家降低成本，提升中国制造商品的全球配送速度。
不过该业绩似乎并没有得到资本市场认可，绩后其股价再次下跌，两日跌去近8个点。而这是继2月份股价达到历史高点之后，连续下跌四个月，跌幅接近50%。那么兰亭集势投资的锚在哪里?
毛利率转好 营销费用持续走高
智通财经APP了解到，兰亭集势成立于2007年，公司通过自建网站和APP，运营B2C跨境出口业务。截至目前，公司的网站和APP拥有25种主要语言和140多个国家的版本，基本模式是在中国的制造商采购高质量产品，然后销售于世界各地。
目前，公司的产品涵盖了服饰、鞋包、珠宝手表、电子产品等20多种品类、近70万种商品，主要市场位于欧洲、北美和东南亚，支持全球20多种支付方式。
2019年，在规模效应和运营效率提升的情况下，兰亭集势取得了年度净利润，扭亏为盈，2020年，在疫情影响下，线上购物逆势发展，依靠自身建立的资源和品牌认可度，公司在营收大幅增长的情况下，严控费用支出，净利润进一步增长。
智通财经APP了解到，跨境贸易主要包括商品销售和跨境服务，按照收入贡献比例，兰亭集势主要依靠产品销售获得营收，2021年一季度，产品销售收入1.09亿美元，占营收97.7%。
纵观近几年公司毛利率水平，可以看到，公司之所以可以在2019年之后实现扭亏为盈，主要是因为毛利率显著提升。2020年以来稳定在45%左右。
不过智通财经APP也发现，公司的净利润率水平仍然较低。2020年Q2和Q3，公司的净利润率水平达到了顶峰，也只有6.22%，而本季度净利润率再度回落至只有1.17%。
由于公司的毛利率在不断提升，因此净利润率主要是由营销费用、行政费用支出影响。智通财经APP观察到，近几年公司运营效率有所提升，行政费用支出比较为稳定，但是营销费用比却持续提升，而本季度费用占比高达31.76%，极大限制了净利润空间。
大量营销费用支出，主要是由于公司所处的跨境贸易行业竞争激烈，而兰亭集势在品牌认可和营销方式方面不具备显著优势。
公司财报显示，兰亭集势主要依靠按点击收费的搜索引擎营销方式，当用户使用指定关键字或者短语搜索时，会显示公司广告。在按点击付费的模式下，公司为用户每次的点击支付固定费用，对于和购买意向高度相关的关键字，支付更高费用。
该种营销方式较为单一，并且十分依赖用户流量，在目前公司品牌效应较弱的情况下，业绩十分依赖营销费用支出，这也就解释了为何近几年随着业绩增长，营销费用增长更快，这也说明了公司的获客成本还在不断提升。
另外，公司建立专门营销团队，开拓社交营销市场，在主要社交媒体上分发广告，不过营销效果还有待观察，但是营销费用还将进一步扩张，因此短期内的净利润表现难言乐观。
跨境电商蓝海 公司面临激烈竞争
跨境电商分为跨境电商产品销售和服务商两类，从贸易方面可以分为进口和出口，交易方式包括B2B、B2C、C2C等。据网经社数据，2019年中国跨境电商交易规模达到10.5万亿元，同比增长11.6%，渗透率达到33.3%，同比提升3.8pct。
兰亭集势主要从事B2C模式的跨境出口业务，目前跨境出口电商B2B模式为主，但是B2C模式增速更高。2019年，B2B模式交易规模达到6.3万一，占比73.5%，而B2C模式交易规模1.7万亿，占比较少，但是增速达到23.6%。
未来跨境电商的发展将迎来需求端和供给端的共振上升。需求端看，全球电商空间巨大，而国外的电商渗透率还较低。2021年，全球电商销售规模有望达到4.9万亿美元，CAGR4达到20.8%。而我国主要出口国家为美国、俄罗斯、法国、英国等发达国家，占总出口规模近50%，2019年美国电商渗透率为15%，英国为18%，较我国23.4%的渗透率还有较大提升空间，在疫情催化之下，有望加速渗透率提升。
供给端方面，中国制造的产业支撑加政策持续利好，将进一步推升出口贸易的增加。3C电子产品、服饰类、家居园艺占据出口主要份额，占比近4成。我国完整的产业链、成本优势和极快的响应速度，具有其他国家无可比拟的优势。
政策端，我国持续释放利好，包括跨境电商综试区建设、海外仓和共享海外仓的建设支持、出口货物免(退)税政策及便利、海关查验通关便利以及外汇管理便利等政策，支持中国跨境出口电商企业走出去。
多方面利好共振下，跨境电商的发展前景十分巨大。不过，由于参与者众多，集中度不高，兰亭集势的主要优势在于属于行业较早的参与者，但是目前没有较深护城河，整体优势一般。
森鸿国际物流是一家向客户提供运输、仓储等供应链管理方案及服务的第三方物流服务企业，主营东南亚台湾/马来/新加坡/菲律宾/泰国/欧洲电商小包代收货款服务。为跨境用户提供国内及海外仓储一件代发服务，东南亚电商平台shopee等贴单，打包，交店，其中台湾均可三天交店。专注为电子商务行业提供仓储物流及 B2B、 B2C配送管理一站式解决方案，公司秉承“速度、服务、诚信、创新”的经营理念，坚守“让天下人没有难运的货物”的企业使命和“成为全的国际物流运营商”的企业愿景，一心一意为全提供的跨境国际物流转运服务。 近年来我司业务发展中得到客户的认可和留下良好的信用，加上不断完善管理及系统上的优势在服务上已成为行业的。森鸿秉承快，准，稳的服务宗旨，为跨境电商公司提供多种的服务：跨境代收货款及COD电商小包，买单报关，国内及海外仓一件代发等服务已在珠三角地区后来居上。森鸿在国内建立多家直属分支机构(广州,深圳,东莞等地)业务通达东南亚多个。我们拥有的服务队伍提供的东南亚跨境电商COD小包代收方案!森鸿珍惜所托、服务之上、互惠互利、携手共进的经营方针，不断的为客户提供跨境方案服务。
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公司的模式为B2C，消费者端在全球、地区和当地零售商提供的线上线下都有许多产品选择。参与者端，公司目前或潜在的竞争对手包括在线零售商，如其他总部位于中国的全球在线零售公司、零售连锁店、零售商和在线市场上的卖家。未来，公司还将面临来自新进入者、现有竞争对手的合并或通过剥离规模更大的竞争对手而创建的公司的竞争。
所以，在目前行业竞争格局不明朗，兰亭集势不具备显著优势的情况下，Q1业绩又呈现出营销费用持续走高趋势，有可能进一步吞噬净利润导致转亏，这种预期下股价表现疲软也不足为奇。