并购办理报告

标题：理论分析
1 价值重估理论

  企业的价值除了受其有形资产影响之外，在更大程度上依赖于现有资产的盈利水平。但是有关企业的盈利预测信息往往是非对称的。相对于外部股东，发起私有化的管理层或者大股东一般能够获得更多的信息，更能准确估计企业的价值。管理层与公司内部股东存在一定的道德风险，虽然外部股东的信息不对等可以通过信息披露来降低，但是还有其他因素会导致企业价值低估。一方面是投资者的价值偏好的问题。公众股东一般对长期投资缺乏兴趣，他们更偏向短期投资收益。同时，管理层的战略倾向容易受公众投资者的价值偏好影响，忽视长期发展战略，注重短期效益，从而影响了企业的长期价值；另一方面是代理成本。管理层由于激励不足或者失当，导致企业资源浪费，价值被低估。而私有化，使得外部持股者在短期取得股权溢价方面的收益，私有化发起股东或者管理层则可以在长期受益。因此，对管理层适当的激励，可以优化企业资源配置，增加企业价值。所以，私有化并不是资源的简单重新分配，而是一个价值重估和的过程。