烧钱换不来份额

中国鲜果分销市场高度分散，洪九果品目前市场份额仅占到1.0%。和电商、团购的补贴玩法一样，想打品牌牌的洪九，也在2020年9月不得不玩起了补贴抢人的营销大战。从四大渠道平均售价开始连年下挫，就能看出洪九还是逃脱不了以低价优惠获客的老办法。

在过去三年，新零售渠道的平均售价降幅达到46.9%。到2022年5月31日，终端批发商平均售价已经低至8.9元。此消彼长的是洪九果品的销售成本，2019年销售成本16.85亿元，2021年这一数据达到了86.67亿元，年复合增长率126.8%，甚至超过了营收复合年增长率。烧掉的钱好像都打了水漂，招股书上看到的水果品牌，我还是几乎都不认识。水果市场依旧没有巨头，而品牌的效应显得微乎其微

·入不敷出的现金流之痛

招股书显示，过去三年，洪九果品经营活动所用现金净额分别为-4.5亿元、-8.04亿元、-9.82亿元。也就是现金流均为负值，且负值的口子也是越来越大。

与之对应的是，洪九果品对下游客户的贸易应收账款项净额由7.08亿元骤增至37.07亿元，年复合增长率达到128.82%。到2022年5月31日，这一数据扩大至59.08亿元。同时，应收账款周转天数也突破至129.1天。

而面向上游，洪九果品的预付款三年翻了一倍多。上下游的重压，显然洪九的现金流已然紧张，2021年向银行贷款猛增1206%，而到今年五月，短期银行贷款总额已升至15.76亿元，是去年累积贷款的1.8倍，而还本付息的期限只有一年。也许还债才是洪九急于上市的直接原因吧。

在今年，洪九停止了营销活动，但已然陷入了此前烧钱补贴带来的恶循环中，不知道此番上市，能否江湖救急。

·成也直采，败也直采？

依靠完善的供应链，在原产地布局加工厂直采，是洪九靠卖榴莲发家的基础，如今更是加重了直采的比例。但在招股书显示，2020年，洪九果品曾补缴关税190万。显然，相较于供货的稳定，黑天鹅事件可能会对其海外直采的供应造成一定冲击。与此同时，不确定因素带来的国内高端水果的代替，也会在采购和批发端带来一定问题。