产品侧重跨境电商，疫情下业绩增长获提速。顺丰控股为国内的综合物流服务商， 业务矩阵包括时效、经济、冷运等，其中国际业务经历多年发展，现提供多样化产品， 与国内快递、快运类似的国际标快、特惠、小包、重货、电商件外，还分别针对海淘与出 口电商推出转运平台及海外仓，其中 标快、特惠、重货外均针对跨境电商 B2B、B2C 客 户推出。而各业务覆盖范围不一，其中标快、特惠产品收派件范围涉及数十个国家及地区， 小包产品可在超过 200 个国家及地区派件，而针对大件及中高价值的重货、国际电商专递、 海购丰运服务范围则较小，海外仓产品亦受限于海外仓库铺设情况仅覆盖欧洲与 罗斯。
业绩层面，国际业务在疫情催化下成为顺丰控股目前增长快的业务，2020 营收同比增长 110.37%至 59.73 亿元。疫情下国际客货运航线萎缩，间接提升货运需求，顺丰控股增开 30 条国际航线，实现货量运输约 9 万吨。同时，散客寄递防疫物资需求的增加贡献 20% 以上的国际业务营收，并使顺丰国际快递服务度提升；与美国电商平台合作加深使得 货源基础稳定性、国际包裹处理能力、抗风险能力得到提高。
海外寡头占据主要市场，品牌出海成为本土服务商突围的机遇。我国国际快递行业 整体规模快速增长，营收在 2020 年破千亿达到 1073 亿元，同比高达 44%，同期业务量 达到 18.35 亿件，年增长率基本保持在 25%以上。市场主要玩家为海外巨头 UPS、FedEx 和 DHL，市场高度集中，2017 年 CR3 达 89%。作为资本和技术密集型行业，市场进入 成本较高， FedEx 经历 11 年才实现国际业务扭亏为盈，对于本土物流服务商而言， 订单需求规模较小的情况下，需付出更多成本逐步建立网络并利用价格优势吸引客户， 突破寡头格局存在一定难度。而随着近年来跨境电商行业出现品牌化趋势，市场需求逐 步区别于传统货代，本土服务商服务一体性、针对性较强成为中国品牌偏好选择，品牌 出海为本土物流服务商带来崛起的机遇。根据顺丰公告，跨境电商在近 2 年已贡献 40% 以上的货量，预计后续持续带动业务高增。
发挥优势巩固地位，联手市场巨头扩充想象空间。对比国内其他物流服务商，顺 丰可利用自有全货机与自有航司，开通密集的国际航线支撑国际快递业务，且在鄂州机场 启用后可更自由地安排航班、更充分利用现有资源，从而突出自身优势。在此基础上，2021 年 2 月顺丰宣布持股的国际物流巨头嘉里物流在跨境运输方面和顺丰在重点服务地区及业 务上存在互补关系，且在东南亚具备大量物流设施，可弥补顺丰海外仓覆盖范围不足的劣 势。长期来看，通过吸收嘉里物流国际业务优势并实现多业务协同，可进一步拓宽公司国 际业务想象空间。
3.1.2 华贸物流：老牌物流服务商，进入跨境物流谋求新增长点
老牌国际物流服务商，跨境电商赋予新增长点。华贸物流为中国第三方国际综 合物流服务商和国际物流优选方案提供者，具备较高综合统筹服务能力，服务产品稳定、 标准、集约，同时物流网络资源遍布海内外，在业内享有较大影响力和竞争优势。业务 层面，华贸物流主营国际空运、国际海运、跨境电商物流、特种物流、仓储第三方物流、 国际工程物流六类，其中国际空运、国际海运贡献主要营收，而跨境电商物流从 2019 年 起进入市场，起步初期增长迅猛。
2020年，华贸物流实现营收140.95亿元，同比增长37.47%， 2015-2020 年五年复合增长率为 12.05%。另一方面，华贸物流 2020 年实现归母净利润 5.30 亿元，同比增长高达 51.01%，2015-2020 年五年复合增长率为 29.95%。其中国际空运、 国际海运贡献营收均持续稳定在 35%-40%区间，分别实现 56.96、48.33 亿元营收，同比 分别增长 53.41%、22.19%；而跨境电商物流在 2020 年实现营收同比增长 722.54%至 18.98 亿元，贡献 13.46%营收以及 20.17%毛利。国际空运的高速增长以及跨境电商物流的爆发 推动整体业绩表现重回高增。公司视跨境电物流、国际空运快递、国际工程物流为国内 国际物流企业未来大增长极和赛道，目前已利用信息技术推动效率提升，并通过卡位 战略，与跨境通、有棵树、义达国际等中国 B2C 出口跨境电商企业展开合作，同时研究 投资优质出口跨境电商企业推动后续发展。