标题：资本账户开放与经济波动性
资本账户开放后，国内资本市场置身于经济的浪潮中，可能受到境外市场的影响导致较高的经济波动性，但也有部分研究提出资本账户开放后经济波动性降低或者经济波动性的变化依赖一定制度环境。因此，本小节分三部分总结资本账户开放对经济波动性的影响。
（一） 资本账户开放提高经济波动性
1999）研究金融危时发现股票市场开放导致金融体系脆弱进而引发金融危。1999）指出在信息风险较高的国家，仅仅依靠资本充足率保证金融体系的稳定是不可靠的。然而，2007）指出即使银行系统设计良好，金融自由化仍会导致银行危。
2000）分析股票市场开放对经济的影响时提出股票市场短期内带来的资金不可能推动公司进行长期投资，同时股票市场导致经济波动性提高。王益和齐亮（7 个国家或地区的资本市场开放对宏观经济的影响，结果发现资本市场开放后，美国 GDP 增长较为平稳，但泰国和阿根廷经济波动性较大。韩国和台湾证券化率降低。进一步分析提出开放前宏观经济的稳定性以及资本市场规模的大小是决定开放积极影响的重要原因。而我国在 Demir（2008）探讨不同类型资本账户开放时指出非 FDI 导致的货币量增加进而导致通货膨胀或与经济紧密关联解释。李巍（ Kim and Singal（Umutlu et al.(2000)发现资本账户开放后，股票回报率波动性降低，这种结果在小规模和中等规模公司中更为显著。表明资本账户开放后，更多投资者的参与提高了信息准确度，降低了波动性。
（三）资本账户开放与经济波动性关系不确定
熊衍飞等（FDI 和资产投资组合对经济的波动发现，资本账户开放降低了 GDP 增长率的波动。这可能与新兴市场国家的金融市场不发达以及投资的狂热有关。黄志刚和郭桂霞（ Stulz（ Bae et al.（ Mitton（28 个国家的 Henry（12 个新兴国家或地区资本账户开放的市场反应，结果发现宣布开放导致开放国家或地区股价指数获取约 Ghosh et al.（16%，私有银行的累计异常收益高达2008）利用我国 2010）以韩国上市公司为样本研究公司治理对资本市场开放效果的影响。结果发现股票市场开放效果对于治理较好的公司影响显著，具体而言，宣布资本市场开放后，非家族治理的公司比家族治理公司超出 9%的异常回报，大股东持股比例高的公司，回报率较低。进一步分析发现，治理好的公司吸引了更多境外投资者的关注。最后，文章还发现更多境外投资者投资的公司以及非家族成员公司在资本市场开放后的物质资本累积率更高。表明公司治理可以解释资本市场开放对于不同公司造成的差异。
