、关于开展不良资产证券化的必要性

为什么要把信贷资产证券化的基础资产扩大到不良资产? 对此，可以从宏观和微观两个层面进行分析。

(一)宏观层面的必要性分析

是我国社会主义市场经济体制的初步建立并不断完善 [9] 是我国探索开展不良资产证券化的内在需要。经济体制的变革是我国改革二十多年来尤其是党的十匹大以来的根本性变化，从一个宏观制度的层面给我国长期以来对不良资产处置或多或少由国家兜底的方式提出了根本变革，从体制和制度上对不良资产的处置主体提出了自主、市场化处置不良资产的要求，而证券化处置不良资产是被国际经验证明符合这一趋势的重要途径，也是目前我国现实条件下比较可行的市场化自主处置方式。因此，我国经济体制方面的变革，可以说促进了我国探索开展不良资产证券化，并提出了时代的要求

二是金融业竞争格局进入后 WTO 时代是我国探索运用证券化处置不良资产的外部需求。随着 2006 年底我国银行业 5 年[过渡期]的结束，中国银行业将面临一个全新的后 WTO 时代的机遇和挑战。外资银行在不良资产处置方面的先进技术和运用证券化方式处理不良资产的成熟经验将给我国银行业的不良资产处置市场带来巨大的冲击和利润损失。如果我们不提早进行前瞻性的探索和实践，对外资金融机构市场准入放开以后，在开展不良资产证券化业务竞争方面，中资机构难免处于被动。这不仅导致我国不良资产处置本身的损失，也将削弱我国金融机构的国际竞争力。

三是丰富市场产品，建立多层次金融市场的需要。根据国际市场经验，资产证券化产品是债券市场重要的投资品种之一，其所涉及的资产种类广泛，包括各类贷款、应收账款，也包括不良资产。根据美国债权市场协会统计，2006 年上半年，美国资产支持证券 (包括 ABS 和 MBS) 新发行 7090 亿美元，占全部债券类产品新发行总额的 50.2%。截至 2006 年二季度末，美国资产支持证券 (包括ABS 和 MBS) 余额为 8.2 万亿美元，占全部美国债券市场余额的 31.1%，为大类债券产品，远高于第二类公司债券的 19.7%。不良资产支持证券的成功发行，可以在国家开发银行信贷资产支持证券 (ABS)和中国建设银行个人住房抵押贷款资产支持证券 (MBS) 的基础上，为银行间债券市场机构投资者提供一种新的投资品种，进一步满足具有不同投资倾向和风险偏好的机构投资者的投资需求，有利于促进多层次金融市场的快速健康发展。

(二)微观层面的必要性分析

是国有商业银行股份制改革取得明显成效为我国探索运用证券化等市场手段久置不良资产提出了内在需求。近年来，通过股份制改革和公开上市，我国国有控股商业银行已基本建立[产权明晰、权责明确、政企分开、管理科学]的现代企业制度，正在成为真正的市场化微观主体。这一变化，决定了商业银行必须独立自主处置不良资产。同时，加速处置不良资产也成为商业银行提高竞争力和适应上市公司信息披露机制的迫切要求。这都对我国商业银行探索运用证券化等市场手段处置不良资产提出了内在需求